探索|商品交易全球首例幌骗案件分析及启示_搜狐财经

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原题目:探究|转寄便宜货全球最初的幌骗容器辨析及启发

摘要:美国在流行中间的幌骗(Spoofing便宜货的考察和监视从最初的就开端了。,但直到2010年多德·弗兰克法案Dodd Frank Act只禁令Spoofing不得不发生关系显然被作曲法度。。201511美利坚联邦法院裁定高频便宜货员Michael Coscia的转寄便宜货欺诈又幌骗(Spoofing)罪名使成为, 这是多德·自《弗兰克法案》公布以后的第任一刑法上的控告。,顺序监视在我国的开展具有十分要紧的意思。。本文综述Coscia容器的开展过程,辨析了法度依照。。另一边,定冠词是计划中间的多德的。·弗兰克法案后的美国商品转寄便宜货委任状 (商品) Futures Trading Commission, CFTC) 转寄便宜货所确定Spoofing不得不发生关系的最新接管办法和便宜货规则,在此根底上,对我的监视任务现在了若干提议。。

关键词:幌骗(Spoofing)、多德·弗兰克法案、高频便宜货

一、事变交流声

2015年11月3日,美利坚联邦法院裁定高频便宜货员米迦勒 Coscia转寄便宜货欺诈又幌骗 (欺侮)[注1 ]苛责。,这是究竟第第一瞄准非法的便宜货的刑法上的控告。,也美国多德·弗兰克法案Dodd Frank ACT)自引入以后 最初的制止不得不发生关系,如瞒骗,具有心爱的意思。美国掌握财政不得不欺诈行动的规制可起端,2001年,美国联系便宜货委任状(联系) and Exchange Commission, SEC)曾瞄准支持Spoofing便宜货的便宜货员向联邦法院提起过控告【注3】, 但法院终极经过排解处置了这一容器。 by 结算)。Michael Coscia为Panther Trading LLC总经理,公司里要不是7人身攻击的。,支持高频算法事务。2011年8月至octanol 辛醇,CoCIA在芝加哥行业便宜货所运用其茂盛的的便宜货零碎 Mercantile Exchange, 芝加哥转寄便宜货所和洲际的便宜货所(洲际的) Exchange, ICE先前对各自的歪曲举行了高频便宜货。。其心便宜货谋略是小额荣誉,工具大市值清算。, 举行小额申报,以便于按本人的价钱举行便宜货。。

1 编者注:“幌骗”(Spoofing)行动:吊销虚伪想要,即,一阶,那时的革除定货单。,这将有影响的人股票价钱。。“幌骗者”(Spoofer)经过假设有意在指定的价钱买进或调和,制造不得不虚构的,沉思毛鼻袋熊那个便宜货者便宜货以有影响的人不得不。。经过这种“幌骗”行动, “幌骗者”可以在新的价钱买进或调和,到这程度有益。

2 见 Wall Street Journal, Feb.28, 2000, No Joke: NASD Plans Crackdown on “Spoofing”.

3 .

二、接管机关对违背处分的处分

2013年7月22日,CFTC对Panther Trading LLC和CoCIA推荐失去140一千个的。,扣押其140一千个的非法的顾客有益,一年的期间的不得不禁令。,说辞是其于2011年8月8日至2011年10月18在白昼在CME结派Globex电子便宜货平台的18个转寄歪曲上举行Spoofing 便宜货,这是CFTC第一流的以欺侮的名受到惩办。。CFTC指明其处分的依照为多德·弗兰克法案中间的反不得不使卡住行动条例(Dodd Frank Antidisruptive Practices 规则)。在同总有一天,芝加哥转寄便宜货所还对科西嘉工具失去20一千个的。,6个月制止继续医学教育,扣押的CISCIA及其公司的非法的有益1钱,312,。CFTC 指明,CME非法的获取COSIA扣押可用于无预期卒的CFTC的C 140 非法的有益10000钱。 CME辩论以下定量断定这些大叫牌:顾客申报中间的缺乏平衡景象、票据的提款率和票据的管工夫。。同时 芝加哥转寄便宜货所显示显示, CoCIA容许职员经过GLUX 6个ID同时命令。。上述的行动违背了《芝加哥转寄便宜货所便宜货规则》。,,,576,次要处置悖德行为顾客。、伤害便宜货所的利润和名声、支持不道德行动和多报账便宜货。。2013年7月3日,英国掌握财政行动接管局(UK Financial Conduct Authority, FCA)也确定了冰上的科西亚 Futures 除英国外的欧洲国家的便宜货被强加给了科西亚。 $903,176失去,说辞是成心把持商品不得不(Deliberate Manipulation of Commodities 不得不),这是FCA头等对高频便宜货工具处分。。

三、对Coscia 刑法上的控告与信念

2014年10月2日,芝加哥联邦询问者问询处对Coscia提起刑法上的控告,详细说来,这是第一流的欺侮。 的刑法上的控告”,包含六项幌骗罪(Spoofing)和六项转寄便宜货欺诈罪(Commodities 欺诈行动)。2014年12年15日Coscia 用欺侮 规章太含糊了 癌胚抗原 anti-spoofing provision is void for 含糊性) 转寄便宜货欺诈的保持在法度上是病人用的的 commodities fraud counts are legally invalid and similarly Vague回绝邀请。。2015年2月17日,科西亚的申述被法院颁布发表病人用的。;2015年11月3日,Coscia被正式信念。,全部的恶行都使成为了。。审讯继续了7天。,只审理陪审团终极交涉了第一多小时,确定了ABO。。

四、对Coscia 刑法上的诉讼的法理根底

2010年7月21日,多德·弗兰克法案2011年7月正式工具)对《美国转寄便宜货法案》(CEA)的747节做出剪辑,严禁三种不得不发生关系。 , 它不含糊的指明制止欺侮便宜货。,该法案对Spoofing的限界为“在便宜货申报时就企图在工具前撤单”(Bidding or offering with the intent to cancel the bid or offer before 工具)。Dodd Frank法是这一容器的次要法度依照。。2011年3月,CFTC瞄准多德·弗兰克法案现在了第一“解说性发稿”的未定稿(Proposed Interpretive 命令),由于这份发稿的述说日期是科西亚尔的5个月前。,其在 科西嘉的确定也起到了生活功能。。以下三种行动可被保持为欺侮行动。:(1)申报和革除使小报零碎过负载。;(2)拖延工具的发稿的申报和撤回;(3)申报和撤单来制造虚伪的不得不吃水。CFTC直到5月28日才述说解说原文的终极版本, , 并放针了四分之一的种欺侮便宜货行动。:(4)报酬制造价钱CHA的申报和撤回发稿。 只管科西亚以为欺侮的限界太含糊了。,只法官指明 CFTC的“解说性发稿”述说时不得不党对什么人行动属于Spoofing已有必然的共识。转寄便宜货欺诈罪是以美国共同犯罪为根底的 U.S.C. §1348)。科西亚以为电子便宜货。,他们不察觉对方是谁。,不与那个便宜货者沟通。,它不使安定欺诈的法度意思(注4),只法官指明 COSICA的便宜货谋略制造不义行为的和约量,以甜言蜜语哄骗那个便宜货者辩论本人的虚伪书信举行便宜货。, 其便宜货行动使安定转寄便宜货欺诈罪。

4 美国在历史中的三方的 18 U.S.C. §1348 商品欺诈罪被保持为庞氏骗局。。

五、海内顺序性便宜货的接管提议

从国际视角看顺序性T的接管趋向,对外开放,但向前推接管是主流。。这是俱的科西卡欺侮行动信念,这暗示接管机关支持非法的便宜货。,主要地对高频便宜货中非法的便宜货的规制。。 Dodd Frank法案将制止欺侮便宜货的解说。,CFTC也瞄准Spoofing等不得不使卡住行动述说了解说性发稿等相称接管办法。CME在2014年8月29日述说便宜货规则575《制止打扰不得不秩序》(Disruptive Practices 制止的), 制止欺侮和那个使卡住不得不的行动。;冰在2014年12月29日被免除。 破裂性便宜货的建议(破裂性) Trading 实施),便宜货规则修正,制止相象便宜货。上述的法度和便宜货规则的持续改进暗示:。联系和F的市价便宜货管理顺序 ( 请教稿 草案的述说是we的所有格形式监控的行军。,契合国际接管趋向和趋向。过来,we的所有格形式只采取顺序性便宜货小报名人。, 草案中对顺序性违法行动的更详细的描画。,像,第十八(五) 延续小报PRIC的不得不便宜货价钱大申报,给错误的劝告那个出资者作出确定,同时,大批反向叫牌和事务处置。。 跟随奇纳河转寄不得不的多种经营、便宜货方式的多样性,而经济形势的多相日趋著名的。, 应更向前推判别辨析和定量辨析。,不竭收集和向前推顺序监视容量。同时,联系和F的市价便宜货管理顺序》也有待于不得不诊察,we的所有格形式应当其次的它。,从其实践胜利动身,持续改进规章名人。 同时,对非法的便宜货如欺侮的接管不克不及瞄准H。像,CFTC在10月19日控告了3人。 Red 公司便宜货员Igor B. 欺侮便宜货的作为中间人来安排、设法,在控告中,CFTC提到他的便宜货商的叫牌是这样的事物做的。,这也有影响的人了大量的向MAL想要流度的高频便宜货者。。这暗示它的接管是本非法的TRAN的实践卒。,这不是第第一确定便宜货者即使支持高频便宜货。。 另一边,应向前推不得不中庸在接管中间的功能。。 像,CME和ICE对Spoofing的考察是从其收到那个便宜货公司对此类便宜货的赞扬过后开端的,CITADEL和那个高频便宜货公司也想要显示,Citadel和GSA 资金的高频便宜货者也Coscia案的证人。。we的所有格形式还应当正面听取we的所有格形式的不得不党的看待。,接管程度不竭向前推。

本文是人转寄和掌握财政衍生品。

作者:陶(上海转寄衍生品研究工作实验室),上海 200122)

要紧叫牌:定冠词的角度只代表作者。,无论如何所议论的单位。

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