探索|商品交易全球首例幌骗案件分析及启示_搜狐财经

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原头衔的:探究|农产品市全球宁愿幌骗围住辨析及启发

摘要:美国朝着幌骗(Spoofing市的考察和监视从初期的就开端了。,但直到2010年多德·弗兰克法案Dodd Frank Act只禁令Spoofing义卖市场干涉显然被写法度。。201511美利坚联邦法院裁定高频市员Michael Coscia的农产品市欺诈于是幌骗(Spoofing)罪名证明正确合理, 这是多德·自《弗兰克法案》公布以后的第每一可耻的装载。,顺序监视在我国的开展具有十分要紧的意思。。本文综述Coscia围住的开展过程,辨析了法度争辩。。到一边,定冠词是在流行射中靶子多德的。·弗兰克法案后的美国商品至将来市使服役 (商品) Futures Trading Commission, CFTC) 至将来市所获得Spoofing义卖市场干涉的最新接管办法和市规则,在此根底上,对我的监视任务举起了诸多的提议。。

关键词:幌骗(Spoofing)、多德·弗兰克法案、高频市

一、事变环境

2015年11月3日,美利坚联邦法院裁定高频市员米迦勒 Coscia农产品市欺诈于是幌骗 (诈骗)[注1 ]犯自责动。,这是世上第单独反击私生的市的可耻的装载。,亦美国多德·弗兰克法案Dodd Frank ACT)自引入以后 宁愿制止义卖市场干涉,如瞒骗,具有特征意思。美国银行业务义卖市场欺诈行动的规制可究根儿,2001年,美国债券市使服役(债券) and Exchange Commission, SEC)曾反击惠顾Spoofing市的市员向联邦法院提起过装载【注3】, 但法院终极经过调停处置了这一围住。 by 结算)。Michael Coscia为Panther Trading LLC总经理,公司里最好的7团体。,惠顾高频算法事务。2011年8月至octanol 辛醇,CoCIA在芝加哥事务市所应用其兴旺的市体系 Mercantile Exchange, 芝加哥农产品市所和洲际的市所(洲际的) Exchange, ICE先前对分别的训练举行了高频市。。其心市战略是小额贷款,工具大市值清算。, 举行小额申报,以便于按本人的价钱举行市。。

1 编者注:“幌骗”(Spoofing)行动:吊销虚伪提出,就是,一阶,争辩注销定货单。,这将支配股票价钱。。“幌骗者”(Spoofer)经过发明或虚构有意在赠送的价钱买进或支管,发明盘问幻影的,想出烦扰其他的市者市以支配义卖市场。。经过这种“幌骗”行动, “幌骗者”可以在新的价钱买进或支管,争辩送还。

2 见 Wall Street Journal, Feb.28, 2000, No Joke: NASD Plans Crackdown on “Spoofing”.

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二、接管机关对违背处分的处分

2013年7月22日,CFTC对Panther Trading LLC和CoCIA申请表格晴天140百万的。,被没收的其140百万的私生的运输量送还,一年的期间的义卖市场禁令。,说辞是其于2011年8月8日至2011年10月18在白昼在CME指环Globex电子市平台的18个至将来训练上举行Spoofing 市,这是CFTC优先以诈骗的名受到惩办。。CFTC指示其处分的争辩为多德·弗兰克法案射中靶子反义卖市场阻止行动条例(Dodd Frank Antidisruptive Practices 规则)。在同有朝一日,芝加哥农产品市所还对科西嘉工具晴天20百万的。,6个月制止继续医学教育,被没收的的CISCIA及其公司的私生的送还1钱,312,。CFTC 指示,CME私生的获取COSIA被没收的可用于否定的视角CFTC的C 140 私生的送还10000钱。 CME争辩以下配额判别这些大结算单:运输量申报射中靶子缺乏平衡气象、票据的提款率和票据的管工夫。。同时 芝加哥农产品市所被发现的事物, CoCIA容许职员经过GLUX 6个ID同时命令。。是你这么说的嘛!行动违背了《芝加哥农产品市所市规则》。,,,576,次要处置不公平的运输量。、伤害市所的好处和名声、惠顾不道德行动和多记述市。。2013年7月3日,英国银行业务行动接管局(UK Financial Conduct Authority, FCA)也获得了冰上的科西亚 Futures 欧盟的市被强加给了科西亚。 $903,176晴天,说辞是蓄意诡计商品义卖市场(Deliberate Manipulation of Commodities 义卖市场),这是FCA优先对高频市工具处分。。

三、对Coscia 可耻的装载与说服

2014年10月2日,芝加哥联邦询问者要紧官职对Coscia提起可耻的装载,详细说来,这是优先诈骗。 的可耻的装载”,包孕六项幌骗罪(Spoofing)和六项农产品市欺诈罪(Commodities 欺诈行动)。2014年12年15日Coscia 用诈骗 规章太含糊了 癌胚抗原 anti-spoofing provision is void for 含糊性) 农产品市欺诈的证实在法度上是无效的的 commodities fraud counts are legally invalid and similarly Vague回绝盘问。。2015年2月17日,科西亚的申述被法院宣告无效的。;2015年11月3日,Coscia被正式说服。,全部的自责都证明正确合理了。。审讯继续了7天。,除了陪审员终极交易了单独多小时,决议了ABO。。

四、对Coscia 可耻的诉讼的法理根底

2010年7月21日,多德·弗兰克法案2011年7月正式工具)对《美国农产品市法案》(CEA)的747节做出校订,严禁三种义卖市场干涉。 , 它明白指示制止诈骗市。,该法案对Spoofing的清晰度为“在交易申报时就企图在工具前撤单”(Bidding or offering with the intent to cancel the bid or offer before 工具)。Dodd Frank法是这一围住的次要法度争辩。。2011年3月,CFTC反击多德·弗兰克法案举起了单独“解说性纵列”的未定稿(Proposed Interpretive 命令),由于这份纵列的免除日期是科西亚尔的5个月前。,其在 科西嘉的决议也起到了生活功能。。以下三种行动可被证实为诈骗行动。:(1)申报和注销使民族语言体系使超载。;(2)受到阻滞工具的纵列的申报和撤回;(3)申报和撤单来发明虚伪的义卖市场吃水。CFTC直到5月28日才免除解说原文的终极版本, , 并增强了四个种诈骗市行动。:(4)报酬发明价钱CHA的申报和撤回纵列。 尽管不愿意科西亚以为诈骗的清晰度太含糊了。,除了法官指示 CFTC的“解说性纵列”免除时义卖市场关系者对指前面提到的事物行动属于Spoofing已有必然的共识。农产品市欺诈罪是以美国共同犯罪为根底的 U.S.C. §1348)。科西亚以为电子市。,他们不赚得对方是谁。,不与其他的市者沟通。,它不组成欺诈的法度意思(注4),除了法官指示 COSICA的市战略发明弄错的和约发展成为,恶作剧其他的市者争辩本人的虚伪传达举行市。, 其市行动组成农产品市欺诈罪。

4 美国在历史中的三倍 18 U.S.C. §1348 商品欺诈罪被证实为庞氏骗局。。

五、海内顺序性市的接管提议

从国际视角看顺序性T的接管性情,对外开放,但增强接管是主流。。这是同上的科西卡诈骗行动说服,这暗示接管机关反私生的市。,尤其地对高频市中私生的市的规制。。 Dodd Frank法案将制止诈骗市的解说。,CFTC也反击Spoofing等义卖市场阻止行动免除了解说性纵列等补足接管办法。CME在2014年8月29日免除市规则575《制止折磨义卖市场定购单》(Disruptive Practices 制止的), 制止诈骗和其他的阻止义卖市场的行动。;冰在2014年12月29日被免除。 失事性市的样板(失事性) Trading 遵守),市规则修正,制止照片市。是你这么说的嘛!法度和市规则的持续改进暗示:。债券和F的传送市管理顺序 ( 请教稿 草案的免除是本人监控的发展。,适合国际接管性情和性情。过来,本人只采取顺序性市民族语言身体。, 草案中对顺序性违法行动的更详细的扮演。,像,第十八(五) 延续民族语言PRIC的义卖市场市价钱大申报,给错误的劝告其他的围攻者作出决议,同时,大批反向结算单和事务处置。。 跟随奇纳至将来义卖市场的多元主义、市方式的多样性,而经济形势的不均一越来越多地著名的。, 应更进一步的增强判别辨析和定量辨析。,不息逐渐增加和预付顺序监视性能。同时,债券和F的传送市管理顺序》也有待于义卖市场测验,本人应当后面的它。,从其实践终结动身,持续改进规章身体。 同时,对私生的市如诈骗的接管不克不及反击H。像,CFTC在10月19日装载了3人。 Red 公司市员Igor B. 诈骗市的中间人,在装载中,CFTC提到他的市商的结算单是这么做的。,这也支配了诸多向MAL想要流体的的高频市者。。这暗示它的接管是本私生的TRAN的实践结出果实。,这不是第单独决议市者如果惠顾高频市。。 到一边,应增强义卖市场虚伪行为在接管射中靶子功能。。 像,CME和ICE对Spoofing的考察是从其收到其他的市公司对此类市的赞扬以后的开端的,CITADEL和其他的高频市公司也想要搬弄是非的,Citadel和GSA 资金的高频市者亦Coscia案的证人。。本人还应当起作用的听取本人的义卖市场关系者的反对的理由。,接管程度不息预付。

本文出生于至将来和银行业务衍生品。

作者:陶(上海至将来衍生品研究生),上海 200122)

要紧结算单:定冠词的视角只代表作者。,不介意所议论的单位。

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