探索|商品交易全球首例幌骗案件分析及启示_搜狐财经

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原在上加标题:探究|转寄买东西全球第一幌骗窥测辨析及启发

摘要:美国助动词=have幌骗(Spoofing买东西的考察和监视从初期的就开端了。,但直到2010年多德·弗兰克法案Dodd Frank Act只禁令Spoofing集市用手玩弄显然被写信反映法度。。201511美利坚联邦法院裁定高频买东西员Michael Coscia的转寄买东西欺诈如此的幌骗(Spoofing)罪名说得通, 这是多德·自《弗兰克法案》公布以后的第一与刑罚有关的索价。,顺序监视在我国的开展具有十分要紧的意思。。本文综述Coscia窥测的开展过程,辨析了法度依照。。对立面,本文是在四周多德的。·弗兰克法案后的美国商品转寄买东西委任 (商品) Futures Trading Commission, CFTC) 转寄买东西所计划Spoofing集市用手玩弄的最新接管办法和买东西规则,在此根底上,对我的监视任务繁殖了些许提议。。

关键词:幌骗(Spoofing)、多德·弗兰克法案、高频买东西

一、事变环境

2015年11月3日,美利坚联邦法院裁定高频买东西员米迦勒 Coscia转寄买东西欺诈如此的幌骗 (欺侮)[注1 ]苛责。,这是究竟第任一反驳不合法的买东西的与刑罚有关的索价。,亦美国多德·弗兰克法案Dodd Frank ACT)自引入以后 第一取缔集市用手玩弄,如瞒骗,具有界标意思。美国倾斜飞行集市欺诈行动的规制可出身,2001年,美国有价证券买东西委任(有价证券) and Exchange Commission, SEC)曾反驳从事于Spoofing买东西的买东西员向联邦法院提起过索价【注3】, 但法院终极经过调停处置了这一窥测。 by 结算)。Michael Coscia为Panther Trading LLC总经理,公司里仅仅7分类人事广告版。,从事于高频算法事务。2011年8月至octanol 辛醇,CoCIA在芝加哥经商买东西所运用其发展的买东西零碎 Mercantile Exchange, 芝加哥转寄买东西所和洲际的买东西所(洲际的) Exchange, ICE曾经对专有的多样停止了高频买东西。。其心脏买东西谋略是小额荣誉,完成大市值清算。, 停止小额申报,以便于按本身的价钱停止买东西。。

1 编者注:“幌骗”(Spoofing)行动:吊销虚伪企图,即,一阶,后来离开定货单。,这将感情股票价钱。。“幌骗者”(Spoofer)经过假装的有意在假设价钱买进或投放市场,拐角销路假象,实验烦扰其他的买东西者买东西以感情集市。。经过这种“幌骗”行动, “幌骗者”可以在新的价钱买进或投放市场,如此的又来。

2 见 Wall Street Journal, Feb.28, 2000, No Joke: NASD Plans Crackdown on “Spoofing”.

3 .

二、接管机关对违背处分的处分

2013年7月22日,CFTC对Panther Trading LLC和CoCIA敷用刑罚140一千的。,被没收的其140一千的不合法的经商又来,岁的集市禁令。,说辞是其于2011年8月8日至2011年10月18白天在CME包围Globex电子买东西平台的18个转寄多样上停止Spoofing 买东西,这是CFTC最初的以欺侮的名受到惩办。。CFTC指示其处分的依照为多德·弗兰克法案中间的反集市干预行动条例(Dodd Frank Antidisruptive Practices 规则)。在同整天,芝加哥转寄买东西所还对科西嘉实现刑罚20一千的。,6个月取缔继续医学教育,被没收的的CISCIA及其公司的不合法的又来1雄鹿,312,。CFTC 指示,CME不合法的获取COSIA被没收的可用于否定CFTC的C 140 不合法的又来10000雄鹿。 CME理由以下定量判别这些大预告:经商申报中间的非均衡景象、票据的提款率和票据的管工夫。。同时 芝加哥转寄买东西所发现物, CoCIA容许职员经过GLUX 6个ID同时命令。。上述的行动违背了《芝加哥转寄买东西所买东西规则》。,,,576,首要处置不正当经商。、伤害买东西所的使加入和名誉、从事于不道德行动和多记述买东西。。2013年7月3日,英国倾斜飞行行动接管局(UK Financial Conduct Authority, FCA)也计划了冰上的科西亚 Futures 全欧洲的买东西被强加给了科西亚。 $903,176刑罚,说辞是蓄意伎俩商品集市(Deliberate Manipulation of Commodities 集市),这是FCA第一对高频买东西实现处分。。

三、对Coscia 与刑罚有关的索价与说服

2014年10月2日,芝加哥联邦审查人办公楼对Coscia提起与刑罚有关的索价,详细说来,这是最初的欺侮。 的与刑罚有关的索价”,包罗六项幌骗罪(Spoofing)和六项转寄买东西欺诈罪(Commodities 欺诈行动)。2014年12年15日Coscia 用欺侮 规章太含糊了 癌胚抗原 anti-spoofing provision is void for 含糊性) 转寄买东西欺诈的证实在法度上是奈何的 commodities fraud counts are legally invalid and similarly Vague回绝回避。。2015年2月17日,科西亚的申述被法院颁布发表奈何。;2015年11月3日,Coscia被正式说服。,全部地触怒都说得通了。。审讯继续了7天。,无论如何全体评审员终极谈判达成了任一多小时,确定了ABO。。

四、对Coscia 与刑罚有关的诉讼的法理根底

2010年7月21日,多德·弗兰克法案2011年7月正式完成)对《美国转寄买东西法案》(CEA)的747节做出复习,严禁三种集市用手玩弄。 , 它详述的指示取缔欺侮买东西。,该法案对Spoofing的限界为“在买东西申报时就企图在完成前撤单”(Bidding or offering with the intent to cancel the bid or offer before 完成)。Dodd Frank法是这一窥测的首要法度依照。。2011年3月,CFTC反驳多德·弗兰克法案繁殖了任一“解说性文档”的未定稿(Proposed Interpretive 命令),因这份文档的解除日期是科西亚尔的5个月前。,其在 科西嘉的确定也起到了生活功能。。以下三种行动可被证实为欺侮行动。:(1)申报和离开使空话零碎超过负荷。;(2)拖时间完成的文档的申报和撤回;(3)申报和撤单来拐角虚伪的集市吃水。CFTC直到5月28日才解除解说原文的终极版本, , 并繁殖了四个一组之物种欺侮买东西行动。:(4)报酬拐角价钱CHA的申报和撤回文档。 不在乎科西亚以为欺侮的限界太含糊了。,无论如何法官指示 CFTC的“解说性文档”解除时集市行动者对什么行动属于Spoofing已有必然的共识。转寄买东西欺诈罪是以美国共同犯罪为根底的 U.S.C. §1348)。科西亚以为电子买东西。,他们不知情对方是谁。,不与其他的买东西者沟通。,它不组成欺诈的法度意思(注4),无论如何法官指示 COSICA的买东西谋略拐角失当的和约定量,恶作剧其他的买东西者理由本身的虚伪教训停止买东西。, 其买东西行动组成转寄买东西欺诈罪。

4 美国在历史中的三倍的数 18 U.S.C. §1348 商品欺诈罪被证实为庞氏骗局。。

五、海内顺序性买东西的接管提议

从国际视角看顺序性T的接管涌流,对外开放,但进步接管是主流。。这是公正地的科西卡欺侮行动说服,这预示接管机关反不合法的买东西。,显著地对高频买东西中不合法的买东西的规制。。 Dodd Frank法案将取缔欺侮买东西的解说。,CFTC也反驳Spoofing等集市干预行动解除了解说性文档等成套接管办法。CME在2014年8月29日解除买东西规则575《取缔把水搅浑集市秩序》(Disruptive Practices 取缔的), 取缔欺侮和其他的干预集市的行动。;冰在2014年12月29日被解除。 违反性买东西的举例(违反性) Trading 实习),买东西规则修正,取缔外表买东西。上述的法度和买东西规则的不休改进预示:。有价证券和F的通用买东西管理顺序 ( 请教稿 草案的解除是笔者监控的开展。,适合国际接管涌流和涌流。过来,笔者只采取顺序性买东西空话身体。, 草案中对顺序性违法行动的更详细的描写。,诸如,第十八(五) 延续空话PRIC的集市买东西价钱大申报,给错误的劝告其他的金融家作出确定,同时,大批反向预告和事务处置。。 跟随柴纳转寄集市的多元性、买东西方式的多样性,而经济形势的不同类一天天地杰出的。, 应更进一步进步判别辨析和定量辨析。,不休聚会和进步顺序监视最大限度的。同时,有价证券和F的通用买东西管理顺序》也有待于集市试验,笔者应当拥护者它。,从其实践产生动身,不休改进规章身体。 同时,对不合法的买东西如欺侮的接管不克不及反驳H。诸如,CFTC在10月19日索价了3人。 Red 公司买东西员Igor B. 欺侮买东西的代理人,在索价中,CFTC提到他的买东西商的预告是如此的做的。,这也感情了诸多向MAL提议流动的的高频买东西者。。这预示它的接管是因为不合法的TRAN的实践最后。,这不是第任一确定买东西者即使从事于高频买东西。。 对立面,应进步集市媒介物在接管中间的功能。。 诸如,CME和ICE对Spoofing的考察是从其收到其他的买东西公司对此类买东西的赞扬后来开端的,CITADEL和其他的高频买东西公司也提议证实,Citadel和GSA 本钱的高频买东西者亦Coscia案的见证。。笔者还应当正片听取笔者的集市行动者的异议。,接管程度不休进步。

本文出生于转寄和倾斜飞行衍生品。

作者:陶(上海转寄衍生品研究工作实验室),上海 200122)

要紧预告:本文的意见只代表作者。,不论所议论的单位。

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